O que é a bolha da IA que fez a China perder R$ 2,5 trilhões em 4 meses?

Em resumo:

• Empresas de inteligência artificial e semicondutores da China perderam US$ 480 bilhões em valor de mercado em menos de quatro meses com a queda de 40% no índice STAR50;
• Fabricantes de robôs e chips como Unitree, MetaX e Moore Threads perderam metade do valor após estreias infladas e temores de sanções dos Estados Unidos;
• O nervosismo também chegou a Wall Street após prejuízos bilionários em empresas como Anthropic, Meta e CoreWeave levantarem dúvidas sobre o custo da infraestrutura de IA;

Empresas chinesas de inteligência artificial (IA) e semicondutores perderam cerca de US$ 480 bilhões (aproximadamente R$ 2,52 trilhões) em valor de mercado em menos de quatro meses, no movimento que analistas já classificam como o estouro da bolha de tecnologia no país asiático.

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O índice STAR50, que reúne as principais companhias do setor na China continental, afundou 40% no período, encerrando um ciclo de dois anos de valorização impulsionado por estímulos estatais.

Enquanto Pequim tenta conter a especulação e os prejuízos, o nervosismo começa a cruzar o oceano e levantar dúvidas sobre a sustentabilidade dos gastos trilionários com IA nos Estados Unidos.

O que é a bolha da IA e como ela se formou no mercado financeiro?

Uma bolha financeira ocorre quando o preço das ações de determinado setor sobe de forma acelerada e descolada dos lucros reais das empresas, impulsionado pela euforia especulativa dos investidores.

No caso da inteligência artificial, esse fenômeno se formou a partir da corrida global por infraestrutura computacional, chips e robótica, levando o mercado a precificar expectativas de retorno imediato que muitas companhias ainda não conseguem entregar.

Na China, essa concentração atingiu níveis extremos. De acordo com dados do banco Goldman Sachs, as ações ligadas à IA chegaram a representar 42% de toda a capitalização de mercado e 57% do volume negociado nas bolsas da China continental e de Hong Kong.

No auge da euforia, o índice chinês STAR50 chegou a ser negociado a quase 250 vezes o lucro acumulado pelas empresas nos últimos 12 meses e, mesmo após o tombo recente, segue na casa de 100 vezes, um patamar muito superior ao múltiplo de 30 vezes registrado pelo índice americano Nasdaq 100.

Por que a China perdeu US$ 480 bilhões e quais empresas mais caíram?

O colapso de US$ 480 bilhões nas bolsas chinesas foi causado pela combinação de preços excessivamente inflados, aumento de impostos, dúvidas sobre a demanda real por IA e o avanço de restrições comerciais impostas pelos Estados Unidos contra equipamentos chineses em centros de dados (data centers).

Além do tombo de 40% no STAR50, o índice geral CSI300 recuou cerca de 20% desde o pico de junho.

A desvalorização atingiu em cheio empresas que haviam se tornado favoritas dos pequenos investidores de varejo, muitos deles atraídos pela presença de fundos estatais no capital dessas companhias:

• Unitree: a fabricante de robôs, que teve demanda 8.000 vezes maior que a oferta em sua abertura de capital (IPO), perdeu metade do valor de mercado desde agosto.
• MetaX e Moore Threads: após dispararem 700% e 400% em suas estreias na bolsa no ano passado, as duas fabricantes de chips viram suas ações caírem pela metade desde julho.
• Zhongji Innolight e Eoptolink Technology: fornecedoras de componentes ópticos acumulam queda de cerca de 60% desde os picos de junho e julho, pressionadas pelos movimentos de Washington para barrar o fornecimento de equipamentos a data centers nos EUA.
• CXMT: a produtora de semicondutores perdeu mais de 25% de seu valor em apenas um mês.

Por que o mercado dos Estados Unidos também dá sinais de alerta com a IA?

Embora a queda recente na bolsa americana pareça moderada, indicadores internos de Wall Street mostram que os investidores estão retirando dinheiro das gigantes de tecnologia e buscando refúgio em títulos públicos (Treasuries) e setores tradicionais.

Em 22 de outubro, o índice S&P 500 ponderado por valor de mercado caiu 1,2%, enquanto a medição de peso igualitário entre todas as empresas subiu 0,5%, uma divergência rara que só havia ocorrido duas vezes desde 1995, ambas às vésperas do estouro da bolha ponto-com.

A preocupação em solo americano passou a ser contábil. Manter e expandir a infraestrutura de inteligência artificial exige cerca de US$ 1 trilhão por ano, levando empresas a se endividarem em um cenário já pressionado pela dívida pública americana de US$ 40 trilhões e pela inflação de combustíveis decorrente da guerra no Irã.

Três movimentos recentes expuseram a fragilidade financeira do setor nos EUA:

1. CoreWeave: a empresa que aluga poder computacional para IA viu seus custos de empréstimo saltarem para 15% no início do mês, superando sua taxa de retorno e gerando temores de inadimplência.
2. Anthropic: dados preliminares do pedido de abertura de capital da startup revelaram um prejuízo de quase US$ 81 bilhões apenas no primeiro semestre de 2026, ritmo que pode configurar o maior prejuízo anual da história de uma empresa listada em bolsa.
3. Meta: a dona do Facebook e do Instagram gastou US$ 2 bilhões a mais em caixa do que gerou no terceiro trimestre, provocando uma queda imediata de 7% em suas ações.

Os balanços colocam em xeque o chamado financiamento circular da tecnologia, em que gigantes do setor investem umas nas outras para sustentar a demanda, aumentando o risco de que uma correção mais forte esfrie o principal motor do crescimento econômico americano recente.

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